Portefeuille d'actions de Louis Pirson

Point au 30/12/2023

2006    4,70%
2007    -1,44%
2008    -43,46%
2009    100,94%
2010    23,91%
2011    -8,33%
2012    13,92%
2013    11,33%
2014    9,81%
2015    4,01%
2016    20,43%
2017    13,76%
2018    -1,08%
2019    17,35%
2020    27,04%
2021    30,67%
2022    -14,52%
2023     7,08 %

L’année 2023 ne s’est pas déroulé exactement comme je l’avais anticipé (comme souvent d’ailleurs )

J’avais anticipé une récession pour le 2e semestre 2023 et étais donc bien chargé en obligations et en liquidités.  Force est de constater que cette récession n’a pas eu lieu.  J’avais aussi pris soin d’éviter soigneusement les 7 manificents … et j’ai donc parfaitement éviter les plus-value potentielles qu’ils auraient pu fournir.

Néanmoins, les 2 derniers ont été un peu plus porteur grâce, précisément au rebond des obligations et l’envolée de ma petite position crypto.  Le positionnement progressif en small cap a été permis de générer un peu de rendement.

Je rappelle mon postulat (détaillé et argumenté dans les posts précédents)

- récession en 2024 aux USA
- ensuite mise en place d’un cycle de plusieurs années "small cap-value-commodities-hors USA" soit plus ou moins l’opposé du cycle de plusieurs années précédent ("big cap-growth-techno-USA")

Même si leur valorisation n’est pas vraiment "à casser", nombre de small cap présentent tout de même des valorisations correctes, voir légèrement attrayantes.   J’en ai profité pour en acquérir un certain nombre qui, toutes, devaient répondre au critère d’une haute rentabilité des capitaux investis combiné à une valorisation raisonnable.

Il me semble que ce type de société devraient bien résister en cas de récession et, en l’absence de récession, performer malgré tout en raison de leur prix faible comparativement au reste de la cote.

Au cours des 2 derniers mois, j’ai donc :

- vendu les obligations chinoises (avec un taux de 2,6 % sur les obligations à 10 ans, je ne pense pas que le potentiel soit attractif, surtout comparé au per inversé des actions chinoises)

- investi les liquidités dégagées sur une série de small cap ou de fonds investis en small caps :

* retour sur Blackrock Throgmorton pour les small caps britanniques
* Royce Micro Cap Trust pour les micros caps américaines
* mon ami Franck des daubasses a tenté de me convaincre d’investir dans les small cap japonnaises, une série de lectures et d’analyses ont achevé de me convaincre.  J’ai donc pris un abonnement et sélectionné parmi les sociétés proposées celles qui correspondaient à mes critères de rendement sur les capitaux investis.  J’en ai trouvé 3 auxquelles j’ai ajouté 2 "deep value" pour faire bonne mesure
* achat de 4  small cap françaises à haut rendement sur capital investi : Aubay, LDC, Txcom et Groupe Guillin

J’entrerai sans doute plus massivement sur les commodities (énergies, métaux et matières premières agricoles) quand nous entrerons en récession avec des valorisations qui devraient devenir plus attrayantes sur ce segment.

Dernière modification par Louis Pirson (30/12/2023 14h35)

Federal Reserve Bank de New York a écrit :

Business activity dropped sharply in New York State, according to firms responding to the January 2024 Empire State Manufacturing Survey. The headline general business conditions index fell twenty-nine points to -43.7, its lowest reading since May 2020. New orders and shipments also posted sharp declines.

(Voir le rapport ici.)